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央行理監事會今（20）日決議，政策利率「10連凍」，央行持續寬鬆貨幣政策，所引發的金融帳連續33季外流的現象，在中美貿易大戰美元轉強之際，也再度遭到學界質疑。財經媒體最近更不斷報導，海外投資「大戶」壽險業者，今年匯損金額恐高達2000億元；對外界批評，央行總裁楊金龍今在理監事會後記者會上為央行利率政策辯護，他強調，壽險業者匯率避險成本雖上揚，但根據金管會資料顯示，壽險業前10月累計稅前淨利為1174億元，仍較去年同期增加4.7%。央行過去幾年持續維持寬鬆貨幣政策，學界對央行的雙率政策的「雜音」聲量愈來愈大。今年4月初任央行理事的台大經濟系教授陳旭昇，先前才以「草包經濟學」質疑央行雙率政策；曾任金管會委員的交大財金系教授葉銀華，最近也針對金融帳連續淨流出，累計金額逾11兆元現象，認為台灣長期的資金寬鬆，導致銀行存放利差第2季只剩下1.34%，壽險業從銀行體系持續吸走銀行爛頭寸的結果，金融帳淨流出背後可能衍生的金融風險議題，需要被正視。金融帳連33季外流根據央行12月最新統計，台灣第3季金融帳淨流出金額78.3億美元，雖然連續33季呈現淨流出，但規模創2013年第3季以來新低；累計流出規模3864.16億美元，折合新台幣約11.8兆元。由於台灣金融帳持續淨流出，背後主要原因，係壽險資金與外資淨匯出2大因素導致，楊金龍今天特別為壽險業今年的匯損進行「消毒」。楊金龍表示，由於國人資產配置改變多元化、國際化，不少銀行體系資金轉到壽險業，「外資匯出、壽險業海外投資增加的現象，台灣整體金額排在日本之後，由於過去5年，外資對台股買超金額比韓股高，今年中美貿易摩擦，美元成為資金避風港，因此，外資對台股賣超金額也比韓股高。」楊金龍強調，資金流到美國現象，在新興市場國家都是如此，台灣壽險業驅動海外投資的主因，並非單純是國內利率水準偏低導致，壽險業投資海外，主要係為解決資產負債長期存在期限「錯配」（mismatch）的問題。楊金龍表示，台灣的債券市場由於缺乏長天期公債，壽險業為解決資產負債期限錯配問題，「一定要到國外尋求長天期標的」，銀行體系資金從銀行轉到壽險業，對整體金融體系資產負債表，並不會改變，銀行體系存款雖然會減少，但對台灣銀行的信用創造（授信）並不會影響，「因為台灣銀行體系資金非常豐沛。」楊金龍表示，台灣債市缺乏20年期、30年期公債，主因在於台灣財政健全，政府較沒有透過發行公債融通的需求，相對之下，美國政府財政赤字與外債滿高的，造就了美國公債市場非常龐大。楊表示，財政部30年期公債的發行，當初也是央行寫信向財政部建議的，以明年稅收可能超收5、6百億元情況，財政部擴大發行20年期、30年期公債規模的機率也會不高，屆時壽險資金流到國外，一定要到美國，隨著國際美元轉強，避險成本也會提高，但這並非台灣獨有現象，日韓歐元區美元避險成本這段期間也都提高。強勢美元告終？楊金龍：美元匯率難預測不過，由於美國聯準會已預告明年升息次數從3次降為2次，並且預估這一波景氣高點落在2020年，是否代表「強勢美元」現象可望告終？楊金龍表示，美國聯準會宣布升息，並且將長期中心利率從3%降到2.75%，今天在國際外匯市場，並未導致美元走弱，事實上，今天美元還是強的。楊金龍說，美元匯率很難預測，基本上美國在明年還有2次升息空間，部分投資機構雖然預估美元，可能會在明年哪個時點走跌，但實際狀況可能與預估有所出入；舉例來說，今年初大家都認為美元會弱，但沒想到，4月以後中美貿易衝突，與美國聯準會升息，讓美元就一直強，所以未來全球資金移動很難預測。相關報導● 全球經濟明年不確定性多、經濟成長趨緩 央行維持政策利率1.375%不變● 美股十年「牛市」將盡，這波漲完「趕緊跑」！CNN專訪聯準會前主席葛林斯

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